导读：

现在对企业估值是为了将来做准备，一把枪瞄了很久，猎物在进入视野时，不能抬起枪就打，那样往往会放空枪。估值就是让自己知道，现在开枪我们的命中率没有100%也应该有90%，我们有信心大概率不会输钱，最多输点时间！

友情提示：本公众号不推荐股票，估值系列只不过是个人记录学习投资所用，所有的估值和分析不能作为买卖股票的依据！切记切记！

(资料图片)

筛选指标：2012年到2021年ROE大于等于15%，上市时间大于5年;pe,pb;

用这个指标筛选出来61只 股票，相对来说还是比较优秀的。 A股市场5058只股票，达到这个要求的也只有61只，占比1.2%。从ROE这个指标上来看，属于优秀的公司。既然都是优秀的企业，那么先给它估估值，为将来做准备也是应该的。

上篇对“恩华药业 ”进行了分析和估值，现在对“先导智能”做一下估值分析。

先说个结论：公司是个好公司，但是，贵！

1、

数据看价值

首先来看一下相关数据：

股东权益的复合增长率为53%，营业收入的复合增长率为63%，扣非净利润的复合增长率为49%，ROE（摊薄）的平均数为20%。

2021年的数据相比于2020年，股东权益增长69%，营业收入增长71%，净利润增长118%。roe（摊薄）的在股东权益大幅增长的基础上增长为17%。可以看出赚钱的能力不错。

2022年的成绩也不错！

2022年三季报的数据：

营业收入100亿，达到了2021年整年的水平，

扣非净利润16.2亿，已经超过2021年的15.32亿，

ROE摊薄：16%，已经接近2020的水平。

这样的数据真的是非常的优秀。但是2021年的数据应该属于反常的。到底有没有问题这个是我应该去考虑的。这种增长率能保持3年也是要考虑的事情。

非正常的业绩增长，是否是有一些非正常的动作，比如增发，融资这些动作会增加股东权益，但是不一定能增加营业收入和净利润。

如果按以前的业绩增长率来预估2022年的ROE预估在19%左右，营业收入在119亿，扣非净利润在20亿左右。

还有是不是这个行业刚刚好在这个风口上？

结果，2021年7月非公开发行，每股价格22.33元，募集资金 24.88亿元，参股 机构是“宁德时代新能源科技股份有限公司”，董事会公告日：2020-09-15。

还有公司所处的行业是电动汽车和电池行业，2021年这个行业刚刚好是大发展时期。

2021年，新能源汽车全面进入市场驱动的阶段，不同价格区间都出现爆款车型。根据全球汽车信息平台MarkLines数据，2021年全球新能源车销量为611万辆，同比增加110%。根据中国汽车工业协会数据，2021年国内新能源车销量为352万辆，同比增加158%。2021年国内新能源车渗透率逐月提升，全年新能源车渗透率达到16%，较2020年的5.4%提升超过10个百分点。从全球来看，2021年新能源车的渗透率仅为8%左右，整体处于比较较早的发展阶段，根据GGII预计，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh。

锂电池设备制造业、光伏设备制造业，在2021年得益于“碳达峰”和“碳中和”才有高增长。

未来空间巨大。

2、

先导智能

2、 这个公司是做什么的？

公司专业从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售，是全球领先的新能源装备提供商，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域。公司所处的行业为智能装备制造业，包括：锂电池设备制造业、光伏设备制造业、3C设备制造业、汽车产线自动化设备制造业以及氢能设备制造业，按照2012年10月中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司属于“C35专用设备制造业”。

2.1、高端锂电池设备及整体解决方案

以电池类型分，提供涵盖方壳电池、圆柱电池、软包电池、固态电池等各类电池类型在内的锂电池智造整线解决方案；以电池应用领域分，提供应用于动力、储能、数码等领域的锂电池智造整线解决方案。主要产品包括：新型合浆系统、涂布设备、辊压（分切）一体设备、模切设备、卷绕设备、叠片（切叠一体、热复合叠片）设备、电芯组装生产线、化成分容测试系统、智能仓储物流系统、工业信息化MES系统等。

2.2、 3C智能装备

3C设备行业为各类3C产品的生产和检测提供专用设备。

在3C智能装备领域，以自研的3D视觉算法为核心技术，建立3D全场景应用，在视觉测量、AI瑕疵检测、精密成型、通用组装等方面的技术达到了世界领先的水平，可以为手机、笔记本、平板电脑、智能穿戴、汽车电子、新型显示等行业提供整体解决方案。

2.3、汽车产线业务

汽车产线自动化设备行业为电池模组产线、PACK产线和电驱产线等提供专用设备。

汽车产线业务已覆盖全品类模组智能产线、PACK智能产线、电驱智能产线、汽车总装智能装备等各个领域，并已与大众、奥迪、奔驰、宝马、通用、特斯拉、丰田、一汽、上汽、北汽、小鹏等海内外知名客户达成战略合作，为客户交付了众多高自动化率（模组自动化率最高超过95%，PACK自动化率最高超过50%，电驱整体解决方案从定、转子分装到电驱成品下线平均自动化率最高超过85%）、高安全性、可靠稳定的各类产线。

2.4、燃料电池智能装备

氢能装备行业为燃料电池和电解槽的生产提供专用设备。

公司自2018年正式进军燃料电池智能装备领域，为客户提供燃料电池及PEM电解槽生产线整体解决方案，包括制浆涂布、MEA封装、双极板生产、电堆组装、系统装配、测试平台等相关高端装备。目前公司在氢能高端装备领域的技术水平、团队规模、业务体量等方面均已达到国际领先水平，多项关键技术获得了国家及省部级的多项科研项目奖项。

产品比重

铝电池智能装备占整个营业收入的69.3%，相比2020年营业收入增加114.82%。智能物流10.52%，相比2020年营业收入增加98.20%。

这个行业，到底是不是好的生意，主要看毛利率怎么样，净利率怎么样，

毛利率在行业排名是靠前的。

看整体的业务，总的来说这个公司是卖“铲子”的。

经过上面的数据分析，现在基本了解这个公司是做什么的。

风险：负债一定是风险吗？

2015年-2021年资产负债情况。

资产负债率在业绩的增长情况下，也进行了增长。

如果简单的看负债率，看着比较高，实际上它的有息负债只有：短期借款3300万。

其他的负债：

应付账款：货款4,388,045,887.22元，工程款：93,280,819.92元。

应付票据，银行承兑汇票4,789,334,884.30元。

合同负债，预收合同款3,862,927,656.39元。

其他的负债 共计131.33亿元左右。

这些都是不需要付利息的，只要在该付的时候能付出来就可以了。看流动比率和速动比率是1.46和0.91。健康的指标应该是1.5和1以上。

最好是货币资金能够覆盖这些流动负债，这样才是最安全的。

2021年它的货币资金2,865,482,494.63，占负债的比例为20%左右，相对偏少，不能覆盖负债金额。

电池和智能化装备可以说是现在的风口，雷军说过：“只要在风口，猪都能飞起来”。

只不过等到风停了之后会怎么样，谁都不知道！

看数据的逻辑

一般在看财报数据的时候，好数据我要去怀疑它，去找它为什么、凭什么这么好。差数据就要去找，它是不是会一直这么差？

看财报其实就是逆向思维去找答案，如果看着不正常的数据，就应该去怀疑。

单独一年的高增长，去找能不能保持这种高增长的关键的要素。

单独一年的数据突然变坏，就去找是外部原因还是内部原因，这些因素是暂时的还是长期的？

高增长主要因素外部原因在行业风口，内部原因是行业细分领域的龙头。

3、

估值结论

这次我对风口上的“先导智能 ” ，在这里增加2022年新年的一个估值，增加它的估值，省得错过。

先导智能估值结论（2021年业绩）：买入的合理价格213亿，现在的市值687.23亿，折扣为323%。

先导智能估值结论（2022年预估业绩）：买入的合理价格300亿，现在的市值687.23亿，折扣为229%。

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全文完

温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。并且请切记，当下的买入便宜，并不代表着以后不会下跌，也有可能会再跌50%的可能，所以买卖的决定在于你，因为钱是你自己的，只有你能为它负责！[呲牙]